來源：黃生看金融（ID:fengyuhuangshan)

作者：黃生，喜投網(wǎng)董事長，北京大學(xué)畢業(yè)，六年商業(yè)銀行、七年P(guān)E投資并購經(jīng)驗，中國知名投資人，貨幣專家，《釣魚島背后的貨幣博弈》作者。

如果說之前強行并購方通過神不知鬼不覺的閃電戰(zhàn)偷襲萬科的話，那么現(xiàn)在一直處于停牌期間的萬科，則處于相持階段。而今天萬科的一紙公告，使得這場并購與反并購的收官戰(zhàn)將加速到來，也使得中國證券歷史上最精彩的一次商戰(zhàn)推向高潮。

萬科公告宣稱，將通過向深圳地鐵集團(tuán)定向增發(fā)400至600億，收購深圳地鐵集團(tuán)的相關(guān)地產(chǎn)業(yè)務(wù)，這將一舉奠定深圳地鐵集團(tuán)成為萬科的第一大股東，同時深圳地鐵、華潤、萬科管理層合計持股將超過40%，這已經(jīng)是一個不可撼動的強大聯(lián)盟。

應(yīng)該說，深圳地鐵入主萬科，是誰都沒有意料到的結(jié)果，非常令人意外，非常令人震驚。深圳地鐵到底是個什么樣的角色？

我13年前在中國銀行工作時，從事銀團(tuán)貸款和項目融資工作（現(xiàn)在改名叫投行部），就經(jīng)常和深圳地鐵集團(tuán)打交道，深圳地鐵一期銀團(tuán)貸款就是我們提供的，就是深圳市第一條地鐵線羅寶線及其延長段的銀團(tuán)貸款。那個時候和深圳地鐵管理層比較熟，因為打交道多，所以比較了解，應(yīng)當(dāng)有發(fā)言權(quán)。

深圳地鐵當(dāng)時有一個非常精明，甚至可以說是精打細(xì)算的管理層，銀行每次和他們談判經(jīng)常要做出很大的讓步。同時深圳地鐵想向香港地鐵學(xué)習(xí)，因為全世界也就香港地鐵和日本大阪地鐵盈利，主要是靠地鐵上蓋物業(yè)的收益來扭虧的。深圳地鐵向深圳市政府爭取了很多優(yōu)惠條件，行政劃撥了很多土地，這些行政劃撥的土地成為了深圳地鐵入主萬科的重磅籌碼。

深圳地鐵是深圳市政府下屬企業(yè)，背后是深圳市財政，除了這一點外，深圳地鐵的管理層的背景實在太強悍，這里不方便說，總之非常非常強大。深圳地鐵這次成了大贏家，一是通過萬科的專業(yè)公司可以盤活資產(chǎn)，否則就那些物業(yè)和地塊，深圳地鐵也經(jīng)營不好，同時自己的資產(chǎn)直接成了上市公司的股份，直接證券化了，一下就成了幾百億市值的隨時可變現(xiàn)的資產(chǎn)，大大增加了深圳地鐵的流動性。

萬科可以說是成功擊敗了入侵的并購方，王石和郁亮可以長抒一口氣。也許有人會問這個定向增發(fā)方案需要萬科股東會同意，如果并購方不同意呢？這個是多慮了，在深圳市政府強大的背景下，在深圳地鐵管理層的強大背景下，強行并購方絕對不敢說個不字。

以現(xiàn)在萬科及其同盟軍的強大實力，以深圳地鐵的精明，接下來絕對不會向強行并購方做任何妥協(xié)，更不會有任何利益補償，擺在強行并購方面前是一條非常艱險的道路，能否全身而退，真的很難說。

萬科停牌期間，股市暴跌，復(fù)牌的話，肯定大幅度補跌，基金、券商、中小散戶肯定會加速出逃，因為船小好調(diào)頭。而幾百億杠桿資金，在大盤大跌的情況下，肯定成為了熱鍋上的螞蟻，因為杠桿資金最怕的就是停牌，因為流動性完全沒有了，同時還有時間成本，一旦暴跌，可能會直接被平倉。還有大量的場外收益互換產(chǎn)品，也面臨被直接平倉的命運。

在中國資本市場上，兇悍并高調(diào)的資本運作，最終的結(jié)局都會很慘，這在中國股市歷史上從來沒有例外過，從最早的中科創(chuàng)業(yè)、銀廣夏，中期的德隆、涌金系，現(xiàn)在徐翔等，莫不如是。現(xiàn)在最兇悍的莫過于保險資金，同樣難逃此厄運，因為資本最終是講規(guī)律的，通過資本市場進(jìn)行激烈的財富再分配甚至是掠奪，最終不可能有好下場，是天意，也是宿命。

只是，王石和郁亮，辛苦將萬科拉扯大，成為世界第一的房地產(chǎn)公司，雖然擊退了野蠻人的入侵，但同時也是一種拱手將孩子送人的真實寫照，也許心里還是有一些失落。同時深圳地鐵作為國有企業(yè)，而作為國有企業(yè)的通病，效率肯定相對低下，內(nèi)部關(guān)系非常復(fù)雜，這也是需要萬科適應(yīng)的，而不像華潤那樣早已多年市場化運作。

今天，萬科的公告，正式宣告萬寶之爭的收官戰(zhàn)即將打響，所有的人都只猜到了開頭，沒有猜到這個結(jié)果，最終總有人會輸?shù)煤軕K很慘！

一直能量守恒的中國股市，有人贏，就有人輸，有人大贏，就有人大輸，華潤贏了，萬科贏了，王石、郁亮等管理層贏了，深圳地鐵和深圳市政府大贏了，那誰輸了呢？股市很快就會給我們答案，而且答案很明確且非常殘忍，而散戶如果逃得慢，一定是悲劇的陪葬品，接下來股市又將是一片驚濤駭浪！