這幾天，一篇關(guān)于中國(guó)23個(gè)省市2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)達(dá)到45萬(wàn)億的報(bào)道瘋狂刷屏。不要被“45萬(wàn)億”忽悠，否則就可能不是“你的機(jī)會(huì)來(lái)了”，而是“你的坑來(lái)了”；

　　不要輕率地因?yàn)橥顿Y加大的消息而進(jìn)行個(gè)人投資，中央對(duì)供給側(cè)改革的決心遠(yuǎn)比你想的要大。

　　“45萬(wàn)億來(lái)了”！

　　有機(jī)構(gòu)匯總23個(gè)省市公布的2017年固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，發(fā)現(xiàn)總量已經(jīng)達(dá)到了45萬(wàn)億。

　　這個(gè)消息讓很多不明真相的吃瓜群眾聯(lián)想到2008年的“4萬(wàn)億”。于是很多人開(kāi)始急著計(jì)劃，到底是炒樓還是炒股。

　　還有更驚悚的分析說(shuō)，這是讓“貨幣毀滅的節(jié)奏”！

　　注意！這是一個(gè)“大忽悠”！如果被某些不靠譜的分析忽悠，覺(jué)得可以“趁火打劫”，最終只能被莊家洗劫。

　　先來(lái)說(shuō)說(shuō)這個(gè)“45萬(wàn)億”。這是有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)目前23個(gè)省區(qū)已公布的2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)、數(shù)字后的推算結(jié)果。

　　但是，這個(gè)“45萬(wàn)億”和“4萬(wàn)億”并非一回事。

　　23個(gè)省份2017年的固定資產(chǎn)投資目標(biāo)，可以理解為居家過(guò)日子、整修房屋置辦家具的正常開(kāi)支，而當(dāng)年的“4萬(wàn)億”是在此類計(jì)劃之外額外增加的。

　　那么可以與“45萬(wàn)億”相比的數(shù)字是哪些呢？全國(guó)的固定資產(chǎn)投資達(dá)到了56.2萬(wàn)億元，2016年是59.7萬(wàn)億元。

　　2008年中國(guó)的固定資產(chǎn)投資額為17.2萬(wàn)億元?！?萬(wàn)億”是在這個(gè)數(shù)字之上增加的中央投資，從2008年四季度開(kāi)始到2010年四季度結(jié)束，而2009年全年的固定資產(chǎn)投資額為22.5萬(wàn)億元。

　　為什么要在計(jì)劃之外增加中央投資？當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還嚴(yán)重依賴外部投資和外需，2008年全球金融危機(jī)之后，外資拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力量嚴(yán)重下滑，只有依靠自己的力量拉動(dòng)，這就是“4萬(wàn)億”的由來(lái)。

　　所以“45萬(wàn)億”壓根就和“貨幣毀滅”八竿子打不著。如果想搭上“45萬(wàn)億”的快車，投機(jī)一把，那可要謹(jǐn)防步步有坑。

　　需要進(jìn)一步解釋的是：有關(guān)中國(guó)對(duì)投資依賴的問(wèn)題。

　　中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來(lái)越依賴投資，效率有不斷下降之勢(shì)。如果用“固定資產(chǎn)投資額”除以當(dāng)年GDP，所得到的百分比就是“投資依賴度”。下面看看1986年以來(lái)的變遷：

　　1986年，中國(guó)的投資依賴度只有15.8%，到了1996年就上升到32.3%。到了2006年，已經(jīng)突破了50%。最近5年來(lái)，投資依賴度繼續(xù)上升，到達(dá)到了81.6%。事實(shí)上，在很多地區(qū)比如重慶、新疆，都超過(guò)了100%。

　　增長(zhǎng)速度接近的情況下，投資依賴度越高，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)越低效。中國(guó)目前投資依賴度最低的大城市是深圳，2016年只有21%；其次是上海、廣州和北京，2016年分別是25%、29%和34%。

　　但通過(guò)上述表格可以看到，2016年中國(guó)的“投資依賴度”有所下降。

　　如果投資依賴度不能主動(dòng)下調(diào)，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型就非常困難。而且，在這種情況下，貨幣超發(fā)是必然的。即便央行主動(dòng)壓縮，最終仍然存在“1.5倍魔咒現(xiàn)象”——也就是說(shuō)M2(廣義貨幣)同比增長(zhǎng)速度很難下降到GDP同比增速的1.5倍以下。目前GDP增速是6.7%，而M2增速是11.3%，貨幣發(fā)行是財(cái)富增長(zhǎng)的1.68倍。

　　2009年，M2增速27.7%，GDP增速是8.7%，差距是驚人的3.3倍。這意味著在2009年，人民幣的購(gòu)買力一年之內(nèi)就打了8.1折。

　　2017年不是2009年：資產(chǎn)價(jià)格有上漲壓力，或者出現(xiàn)局部異動(dòng)，但絕對(duì)不可能全面飆升。當(dāng)然，人民幣的降息周期已經(jīng)走完，即將開(kāi)啟加息周期。

　　再說(shuō)說(shuō)大家關(guān)注的房?jī)r(jià)問(wèn)題。

　　“房地產(chǎn)業(yè)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資”占當(dāng)年GDP的比重，可以視作中國(guó)的“房地產(chǎn)依賴度”?！胺康禺a(chǎn)業(yè)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資”比“房地產(chǎn)投資額”統(tǒng)計(jì)口徑略寬，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局只公布了2003年以來(lái)的數(shù)據(jù)，看一下：

　　2003年中國(guó)的房地產(chǎn)依賴度只有9.5%，然后逐年上升，到了2014年達(dá)到20.3%，為最高水平。“4萬(wàn)億”現(xiàn)身的2009年到2010年，中國(guó)對(duì)房地產(chǎn)的依賴度也不過(guò)14.2%和16.7%。

　　，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)依賴度出現(xiàn)下降；2016年，繼續(xù)下降。為什么會(huì)如此？恐怕也不是主動(dòng)轉(zhuǎn)變的結(jié)果，而是廣大三四五線城市的房子飽和了，賣不動(dòng)了。舊的“房地產(chǎn)+地方債+城鎮(zhèn)化”的模式走到了盡頭。

　　最后要說(shuō)，進(jìn)入2月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)2017年首月主要指標(biāo)陸續(xù)公布：PMI連續(xù)6個(gè)月站上榮枯線、外貿(mào)數(shù)據(jù)回穩(wěn)反彈、CPI和PPI同比漲幅雙雙擴(kuò)大、新經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展……　　首月核心數(shù)據(jù)透露出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅緩中趨穩(wěn)，更在穩(wěn)中向好。

　　根據(jù)2017年首月重要先行指標(biāo)：1月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.3%，連續(xù)6個(gè)月站上50%的榮枯線，延續(xù)平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群分析，這表明工業(yè)企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)前景預(yù)期比較穩(wěn)定，對(duì)春節(jié)后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)備比較充分，2017年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望平穩(wěn)開(kāi)局。

　　19.6%——1月份進(jìn)出口以超出市場(chǎng)預(yù)期的增速迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”。中國(guó)貿(mào)促會(huì)研究院國(guó)際投資研究部主任劉英奎評(píng)價(jià)說(shuō)，1月份外貿(mào)成績(jī)令人振奮。從去年四季度開(kāi)始，我國(guó)進(jìn)出口出現(xiàn)雙雙正增長(zhǎng)的可喜局面，1月份外貿(mào)回穩(wěn)向好勢(shì)頭仍在延續(xù)。

　　2.5%——1月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。綜合來(lái)看，CPI延續(xù)了去年以來(lái)溫和上漲的態(tài)勢(shì)，維持在2%的平臺(tái)，也顯示需求保持穩(wěn)健回升。

　　6.9%——工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比漲幅比上月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)。自去年9月份由負(fù)轉(zhuǎn)正以來(lái)，PPI同比漲幅逐月擴(kuò)大。交通銀行（601328）金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智說(shuō)，工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回暖，由于翹尾因素仍將有所上行，預(yù)計(jì)2月PPI同比漲幅還可能有所擴(kuò)大。

　　2.03萬(wàn)億元——1月份，全國(guó)人民幣貸款增加2.03萬(wàn)億元，盡管總量低于市場(chǎng)預(yù)期和上年同期，但以實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款為主的非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加1.56萬(wàn)億元，一改去年下半年以來(lái)出現(xiàn)的新增信貸以房貸為主、企業(yè)融資低迷的情況。民生證券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、補(bǔ)庫(kù)存周期延續(xù)的背景下，企業(yè)融資需求旺盛。

　　按照新華社的說(shuō)法：“快速成長(zhǎng)的新動(dòng)能，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入澎湃動(dòng)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)需求結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也在進(jìn)行時(shí)。”

　　以消費(fèi)升級(jí)為代表，傳統(tǒng)需求也在煥發(fā)生機(jī)。實(shí)際上，在投資方面，今年1月，國(guó)家發(fā)改委審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目18個(gè)，總投資1539億元。這些項(xiàng)目主要集中在水利、交通、能源等領(lǐng)域，旨在通過(guò)有效投資加力補(bǔ)短板、惠民生。同時(shí)，外貿(mào)結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。1月份，一般貿(mào)易進(jìn)出口占我國(guó)外貿(mào)總值的比重升至57.3%，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口比重提升，外商投資企業(yè)和國(guó)有企業(yè)進(jìn)出口均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　萬(wàn)事開(kāi)頭難。在首月經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開(kāi)局的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)備受關(guān)注。

　　“結(jié)合近期發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)內(nèi)外需均有所改善，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好的勢(shì)頭。”中國(guó)民生銀行（600016）首席研究員溫彬說(shuō)，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的困難和挑戰(zhàn)仍然存在，企穩(wěn)向好的基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步鞏固。

　　以外貿(mào)為例，“開(kāi)門(mén)紅”的背后，外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。商務(wù)部外貿(mào)司負(fù)責(zé)人指出，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，受春節(jié)假期等因素影響，1月單月進(jìn)出口數(shù)據(jù)并不能代表全年走勢(shì)。今年我國(guó)外貿(mào)發(fā)展面臨的不確定、不穩(wěn)定因素明顯增多，困難不是短期的。

　　“增長(zhǎng)新動(dòng)能是否真正形成，是否在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，是判斷經(jīng)濟(jì)是否具有企穩(wěn)基礎(chǔ)的最主要因素?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任張軍擴(kuò)說(shuō)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)積極因素增多，在向好的方向發(fā)展，但整體來(lái)看，新動(dòng)能不夠強(qiáng)大，新舊動(dòng)能接續(xù)的任務(wù)還沒(méi)真正完成。

　　隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革步入深化之年，各地各部門(mén)不僅鎖定“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)細(xì)化實(shí)施方案，還在推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展方面發(fā)力，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革注入新活力。

  習(xí)總書(shū)記新年祝詞，呼吁“擼起袖子加油干”，如果被地方理解成擼起袖子搞投資，搞刺激，那就最好別使勁擼了。

　　總結(jié)：

　　1、驚悚大多來(lái)自外行；

　　2、不要被“45萬(wàn)億”忽悠，否則就可能不是“你的機(jī)會(huì)來(lái)了”，而是“你的坑來(lái)了”；

　　3、不要輕率地因?yàn)橥顿Y加大的消息而進(jìn)行個(gè)人投資，中央對(duì)供給側(cè)改革的決心遠(yuǎn)比你想的要大；

　　4、房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步加大；