來(lái)源：建筑前沿（ID：psd-01 ）

作者：蔡敏

近年來(lái)，我國(guó)建筑企業(yè)的規(guī)模迅速擴(kuò)大，已經(jīng)超過(guò)了國(guó)際頂尖的建筑企業(yè)，2019年ENR全球承包商250強(qiáng)前10名中我國(guó)建筑企業(yè)占據(jù)了6位，中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、中國(guó)交建的全球工程承包收入均已超過(guò)排名第5位的法國(guó)萬(wàn)喜，建筑企業(yè)中規(guī)模最大的企業(yè)——中國(guó)建筑2019年?duì)I業(yè)收入有望突破8500億元。在企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，建筑企業(yè)的市值也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，目前，國(guó)內(nèi)建筑企業(yè)市值超過(guò)1000億元的企業(yè)有4家，分別為中國(guó)交建（1917億）、中國(guó)中鐵（1892億）、中國(guó)建筑（1635億）、中國(guó)鐵建（1460億）。那么，國(guó)際頂尖的建筑企業(yè)市值有多大？簡(jiǎn)單而言就是，這些企業(yè)值多少錢(qián)？哪些建筑企業(yè)最被投資者看好？結(jié)合企業(yè)的營(yíng)收，如果市盈率接近的話，國(guó)際頂尖建筑企業(yè)的盈利能力又比中國(guó)企業(yè)強(qiáng)多少？

法國(guó)萬(wàn)喜市值最高，盈利能力強(qiáng)，被投資者看好

建筑前沿小編統(tǒng)計(jì)了近年來(lái)ENR國(guó)際工程承包商250強(qiáng)前50家企業(yè)中市值超過(guò)100億元人民幣的企業(yè)市值情況（2月24日陜西時(shí)間14:00左右），見(jiàn)表1。市值最高的企業(yè)是法國(guó)萬(wàn)喜，其市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他建筑企業(yè)，達(dá)到了2672億元（RMB），除法國(guó)萬(wàn)喜外，另外一家市值超過(guò)1000億元的是韓國(guó)三星物產(chǎn)。國(guó)際頂尖的建筑企業(yè)中，盈利能力最強(qiáng)的5家企業(yè)分別是：法國(guó)萬(wàn)喜、韓國(guó)三星物產(chǎn)、西班牙法羅里奧、日本JGC、英國(guó)派特法。這5家企業(yè)中，韓國(guó)三星物產(chǎn)是比較特殊的一家企業(yè)，其主要業(yè)務(wù)板塊是貿(mào)易投資和工程建設(shè)，且貿(mào)易投資為第一大業(yè)務(wù)板塊，其他4家企業(yè)均為典型的工程建設(shè)企業(yè)。

國(guó)際頂尖建筑企業(yè)與國(guó)內(nèi)一流的建筑企業(yè)相比，市值普遍要高，且盈利能力更強(qiáng)

表1所列的27家企業(yè)的平均市值為477億元，除2家超過(guò)1000億元市值的企業(yè)外，其余25家企業(yè)市值平均346億元。小編同樣統(tǒng)計(jì)了國(guó)內(nèi)建筑企業(yè)市值超過(guò)100億元的企業(yè)市值情況，除4家超過(guò)1000億元的企業(yè)外，其余25家企業(yè)市值平均為244億元，與國(guó)際頂尖的建筑企業(yè)相比，國(guó)內(nèi)一流的建筑企業(yè)市值普遍偏低。中國(guó)交建作為中國(guó)市值最大的建筑企業(yè)，其業(yè)務(wù)量超過(guò)萬(wàn)喜的30%，但市值只有萬(wàn)喜的72%；中國(guó)建筑與萬(wàn)喜的差距則更大，其業(yè)務(wù)量是萬(wàn)喜的2.8倍，但市值只有萬(wàn)喜的61%。資本市場(chǎng)基本準(zhǔn)確地反映了中國(guó)頂尖企業(yè)與國(guó)際頂尖企業(yè)的差距，如果市盈率接近的話，國(guó)際建筑企業(yè)的盈利能力遠(yuǎn)高于中國(guó)建筑企業(yè)，對(duì)于“市值/營(yíng)收”這一指標(biāo)，法國(guó)萬(wàn)喜是0.95，而中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)電建、中國(guó)中冶這一指標(biāo)分別為0.52、0.31、0.20、0.25、0.55、0.40，法國(guó)萬(wàn)喜的盈利能力比這幾家企業(yè)高很多，可見(jiàn)，提升企業(yè)的盈利能力是中國(guó)建筑企業(yè)最緊迫的問(wèn)題，尤其是大型的國(guó)有建筑企業(yè)。 

表1：國(guó)際頂尖建筑企業(yè)的市值

注：以上數(shù)據(jù)來(lái)自攀成德研究部，市值為2月24日14:00左右的市值，均按當(dāng)天匯率轉(zhuǎn)換成人民幣，營(yíng)業(yè)收入來(lái)自ENR。